昌江直径15.2钢绞线 医药巨头的新财报，浮现了哪些“资产密码”？
（开始：ETF万亿指数）昌江直径15.2钢绞线
近好意思股财报季，同期A股、港股也部分医药公司也发了2025年全年功绩预报。
于是，整理了部分医药巨头的新功绩情况，望望这些财报里面齐藏着哪些“投资密码”？
好意思股财报季：减肥药狂欢与传统巨头的麻烦1、礼来 （Eli Lilly）
Q4营收 193亿好意思元，同比大增 43；非GAAP每股收益 7.54好意思元，增42。减肥药Zepbound处量已越诺和诺德Wegovy。2026年营收教唆800-830亿好意思元，远阛阓预期，酌量增长达27。
2、诺和诺德 （Novo Nordisk）
司好意思格鲁肽（Ozempic/Wegovy）2025年销售额达 346.08亿好意思元，次越默沙东K药，孝敬公司总营收的73.9；
地区，降糖打针版Ozempic区销售额约59.32亿元，减再版Wegovy区销售额约8.74亿元。
口服Wegovy片剂于2026年1月5日在好意思国上市，为止1月23日周处量约5万张；上市不到个月已有约17万东谈主赢得处，被CEO称为“制药行业有史以来收效的上市之”。
酌量2026年销售额将下跌5至13，远差于阛阓预期的-1.4，主因好意思国订价压力与竞争加重。
3、默沙东
k药，帕博利珠单抗（Keytruda）年销售额达 316.8亿好意思元，同比增长7，接近公司总营收的50。
肺动脉压新药Winrevair全年销售14.43亿好意思元昌江直径15.2钢绞线，较2024年翻三倍多余；慢顽固肺病新药Ohtuvayre四季度销售1.78亿好意思元，预期。
2025年完成了对Verona Pharma和Cidara Therapeutics的收购，强化呼吸谈和传染病域管线。
2026年教唆面，酌量全年销售额655亿至670亿好意思元，不足阛阓预估的675亿好意思元；诊治后EPS教唆为5.00-5.15好意思元，低于华尔街预期的8-9好意思元水平，主要受收购Cidara产生的次用度影响。
4、强生 （Johnson & Johnson）
25Q4营收 245.6亿好意思元，预期；立异药部门销售额增10。2026年销售额995-1005亿好意思元与每股收益教唆仍预期，主因好意思国订价压力与竞争加重。
5、辉瑞 （Pfizer）
手机号码：13302071130Q4营收176亿好意思元，剔除新冠居品后增长 9；非新冠中枢业务全年增长6。2026年营收教唆595-625亿好意思元，相对保守，响应新冠居品收入下滑及部分药物利到期影响。
6、赛诺菲 （Sanofi）
Q4盈利预期，居品Dupixent销售额创记载，达42.46亿欧元，同比增32.2。
中枢重点解读：
刻下财报季露出地传递出个信号，在医药这个立异脱手的行业，莫得不朽的者，唯有延续的进化。
先，药宝座精良易主，标记着GLP-1期间投入尖锐化竞争新阶段。 礼来的替尔泊肽次越诺和诺德的司好意思格鲁肽，成为新任群众“药”。
要道的是，礼来通过“以价换量”策略大获收效，四季度销量同比大增46昌江直径15.2钢绞线，对消了本色价钱下跌5的影响，并给出了2026年营收苍劲教唆。
其次，财报揭示了行业增长驱能源的刻变迁与策略心焦。 默沙东的K药销售额虽再立异至316.8亿好意思元，但增速已显耀放缓。这迫使默沙东加快通过新址品和并购来布局“后K药期间”。
这快乐与诺和诺德的逆境访佛，齐指向了依赖单重磅药物的风险。因此，巨头们正全力探索新的增长弧线，竞争焦点已从当下的打针剂延迟到口服剂型，如诺和诺德的口服Wegovy和多靶点药物，比如礼来的三靶点粗野剂Retatrutide，以构建居品护城河。瞻望明天，价钱竞争与管线迭代将成为中枢不雅察点。 好意思国药品订价法案的影响正在实现，锚索GLP-1药物的“价钱战”已拉开序幕。能否像礼来样通过销量彭胀有对冲降价压力，将成为企业盈利的要道。同期，下代居品的临床进展和交易化节律，将决定刻下先者能否守护势。
02 港股医药医疗的板块投资机遇
看完结好意思股巨头，港股医药医疗板块岁首以来也有不少变化，咱们从立异药、医疗器械、中药三个板块来看。
立异药：出海故事从“签约”走向“实现”立异药仍是医药板块苍劲的引擎，逻辑正从BD签约的“事件脱手”向临床进和交易化的“价值实现”化。
羁系到本年开年以来立异药出海高潮的延续，比如石药集团与阿斯利康（AZ）达成的重磅授权，此项交游具有标杆意旨。石药将款GLP-1R/GIPR双靶点粗野剂过头他管线模式的国际权力授权给AZ，赢得12亿好意思元预支款，潜在总金额达173亿好意思元。
这笔交游不仅金额纷乱，要道的是，AZ同期赢得了基于石药有缓释给药时间及多肽药物AI发现平台的作权，标记着药企的平台时间实力已得到巨头“盖印认证”。
刻下，阛阓关爱点正从“能否出海”转向“出海后能否收效”。兴业证券指出，BD落地后，跟着国际III期临床开启和上市详情擢升，基于居品潜在销售峰值和收效劳的估值重估将延续进行。
医疗器械：政策出清与功绩成立的“双击”契机与立异药的“成长”叙事不同，医疗器械板块正迎来“逆境回转”的共鸣。中枢逻辑在于集采政策影响冉冉出清，企业进程策略诊治后正冉冉复苏，板块有望迎来功绩与估值的双成立。
机构的永久看好原理麇集于三点：1）医疗立异：手术机器东谈主、脑机接口、AI医疗等新科技向。2）出海：国产器械竞争力擢升，行业逻辑从国产替代拓展至化。3）并购整：行业麇集度擢升趋势 。
另外，酌量2026老迈瑞医疗、可孚医疗等质公司将在港股上市，这将加多港股医疗器械板块的质方向供给和举座流动，跳动强化板块应。
中药板块：政策暖风与基本面本质的“温差”中药板块近期推崇活跃，但脱手因素与基本面之间存在定“温差”，契机偏主题和结构。
周五A股及港股中药意见股集体上扬，这与近期《“十四五”中医药发展野心》等政策明确产业谋略，以及新改进的《药品处罚法推行条例》完善中药审评体系密切干系，为阛阓注入了信心。
不外政策利好虽多，但行业基本面在过旧年举座承压，功绩分化光显。主要原因是药品售要领疲软，院外OTC居品销售波动，且结尾需求不足。
因此，板块的上升多由政策预期、基药目次诊治预期、国企改革红利等脱手，而非的功绩回转。
03 干系ETF竖立环境与策略想考
1、估值仍然具有诱导力。尽管2025年板块大幅上升，但为止新，港股通医疗主题指数的市盈率30.77x，仍处于近5年49.95的相对低位。
2、宏不雅流动有益。交银施罗德基金瞻望指出，东谈主民币增值、港币踏实有助于诱导资金增配港股资产。后续需追踪好意思联储议息会议对群众流动的影响。
3、里面政策窗口期。本年3月初召开的宇宙“两会”将跳动明确年度增长谋略与产业政策，是季度风险偏好再订价的要道节点。
追忆而言，刻下港股医药板块的竖立想路应加细密化，在举座估值具备诱导力的布景下，要把合手“立异药出海”这条景气度、逻辑顺的干线；其次关爱“医疗器械”板块在政策压力出清后的功绩成立弹；关于“中药”板块，则需在政策暖风中精挑细选，寻找确实能实现功绩的方向。
干系ETF：港股通医疗ETF华宝（159137）、港股通立异药ETF（520880）、药ETF（562050）等。
其中，港股通医疗ETF（159137）还是走出了底部四连阳，底部暖和放量。
功绩面，从已泄露功绩预报的10只成份股中有9股预盈，昭衍新药、微创医疗、泰格医药、药明康德、舟健客、春立医疗等6股酌量净利同比翻倍增长。
港股通医疗ETF华宝要素股功绩预报情况
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